Finansiering af virksomhedskøb og sælgerfinansiering

De færreste køber en virksomhed alene for egne penge. Et typisk virksomhedskøb finansieres med en kombination af køberens egenkapital, et lån i banken — eventuelt med en kaution fra EIFO — og en del, som sælger venter med at få: et sælgerlån eller en earn-out. Hvordan pakken skrues sammen, afgør både, om handlen kan gennemføres, og hvor stor risiko køber og sælger hver især løber.

Guiden gennemgår finansieringskilderne én for én, hvad banken typisk lægger vægt på, og hvordan du som sælger kan bruge sælgerfinansiering uden at løbe en unødig risiko. Den henvender sig både til købere og til sælgere, der vil forstå, hvad der skal til, før en køber kan betale.

Sådan ser en typisk finansieringspakke ud

Der er ingen fast opskrift, og fordelingen afhænger af virksomhedens type, indtjening og sikkerheder. Men lagene i pakken er næsten altid de samme:

Egenkapital: købers eget indskud

Banken og de øvrige långivere vil se, at køberen selv har penge i handlen. Egenkapitalen er bufferen, der tager de første tab, og den viser, at køberen har noget på spil. Hvor stor en andel der kræves, afhænger af virksomheden og banken — en virksomhed med stabile pengestrømme og gode sikkerheder kræver typisk mindre egenkapital end en ung digital virksomhed, hvor næsten hele værdien er goodwill.

• Opsparing og frigjort friværdi er de mest almindelige kilder for private købere.
• Medinvestorer — fx en erhvervsengel, en partner eller et family office — kan skyde kapital ind mod en ejerandel.
• Et holdingselskab bruges ofte som købsselskab, så lånet og ejerskabet ligger samlet. EIFO-kautionen kan dække en kreditfacilitet i et holdingselskab ved ejerskifte.

Banklån

Banken er normalt den største långiver. Den vil låne ud fra virksomhedens evne til at betale renter og afdrag af sin egen indtjening — ikke ud fra den pris, du betaler. Derfor ser banken på pengestrømmen efter normal ejerløn og på, hvilke sikkerheder der kan stilles.

Det kigger banken efter

• Regnskaber for de seneste tre år og en opgørelse for det løbende år.
• Et budget og en likviditetsprognose for de første år efter overtagelsen — inkl. renter, afdrag og din egen løn.
• En forklaring på normaliseringer: hvad er engangsposter, og hvad er ejerens private udgifter?
• Din baggrund: branchekendskab, ledelseserfaring og en plan for de første 100 dage.
• Sikkerheder: virksomhedspant, pant i anparter, ejendom og eventuelt personlig kaution.
• Resultatet af din due diligence — se due diligence-tjeklisten.
• Et udkast til købsaftale og hensigtserklæring, der viser pris, struktur og betingelser.

Gør købsaftalen betinget af finansieringen, så du ikke er forpligtet til at købe, hvis banken siger nej. Forbeholdet kan allerede stå i hensigtserklæringen, sammen med sælgerlån og earn-out, hvis de indgår.

EIFO: statens finansieringsfond

EIFO — Danmarks Eksport- og Investeringsfond — er statens erhvervsfinansieringsfond. Den blev dannet ved en sammenlægning af bl.a. Vækstfonden og Danmarks Eksportkredit, så har du hørt om «lån fra Vækstfonden», er det i dag EIFO, du skal kontakte. EIFO finansierer ikke hele handler, men supplerer banken, når den ikke kan løfte det hele alene. To ordninger er særligt relevante ved ejerskifte:

EIFO-kaution

Med en EIFO-kaution stiller EIFO garanti over for din bank for en del af lånet. Det er banken, der søger om kautionen. EIFO kan dække op til 80 % af bankens tab på den enkelte kreditfacilitet, men samlet højst 50 % af bankens tab på virksomheden, medmindre andet aftales. Kautionen kan bruges til lån i forbindelse med ejerskifte, også i et holdingselskab. Kautioner for faciliteter på 2 mio. kr. eller mindre går gennem den selvbetjente ordning (Vækstkaution). Der betales en årlig præmie, der fastsættes ud fra en rating.

Vækstlån

Et vækstlån er et direkte lån fra EIFO til virksomheder, der ikke kan skaffe nok kapital i banken. EIFO nævner selv ejer- og generationsskifte som et formål, hvor lånet kan sikre, at overdragelsen sker på solide vilkår. Ifølge EIFOs produktark (november 2025):

• Lån fra 200.000 kr. — uden en fast øvre grænse.
• Krav om 50 % medfinansiering af det samlede behov, fx fra bank, ejer eller sælger.
• Løbetid på højst 10 år med 2 års afdragsfrihed i starten.
• Renten ligger typisk omkring 3 procentpoint over bankens, og der betales et etableringsgebyr.
• Virksomheden skal have positiv egenkapital, være kreditværdig og som udgangspunkt have højst 499 ansatte.
• EIFO kræver sikkerhed — fx virksomhedspant, pant i kapitalandele og en begrænset personlig kaution.

Vilkårene ændres løbende, så tjek dem direkte hos EIFO, og tal med din bank om, hvordan EIFO kan indgå i pakken. Banken kender ordningerne og kan ofte selv tage kontakten.

Sælgerfinansiering (sælgerlån)

Ved sælgerfinansiering betaler køberen en del af prisen kontant på overtagelsesdagen, mens resten afdrages til sælger over en aftalt periode med rente. Sælgerlånet lukker hullet mellem det, banken vil låne, og købesummen. Det er især almindeligt ved generationsskifter, salg til medarbejdere og mindre handler, hvor bankfinansieringen ikke rækker.

For køberen er et sælgerlån et signal om, at sælger tror på virksomheden — og for banken betyder det, at sælger deler risikoen. For sælgeren betyder det en kreditrisiko: Går det dårligt for køberen, risikerer du ikke at få resten. Derfor skal lånet aftales lige så omhyggeligt som et banklån.

Det skal aftales i sælgerlånet

• Beløb, rente og løbetid — og om renten er fast eller variabel.
• Afdragsprofil: lige store afdrag, stigende afdrag eller afdragsfrihed i starten.
• Sikkerhed: pant i anparterne eller aktiverne, virksomhedspant eller personlig kaution fra køberen.
• Efterstillelse: Banken kræver ofte, at sælgerlånet står tilbage for bankens lån. Aftal, hvad det betyder for afdragene.
• Misligholdelse: hvornår lånet forfalder, og hvad du kan gøre, hvis afdragene udebliver.
• Indsigt: ret til at se virksomhedens regnskaber, så længe lånet ikke er betalt.
• Begrænsninger: fx ingen udbytte til køberen, før sælgerlånet er nedbragt til et vist niveau.

Sælgerfinansiering og betaling i rater på Sitavo

På Sitavo kan sælgerfinansiering aftales og følges direkte i handlen. Som sælger kan du allerede i annoncen vise, at du er åben for sælgerfinansiering, og foreslå vilkår for betaling i rater — fx udbetalingens andel, antal rater og renten. Som køber kan du i buddet fordele beløbet på kontant betaling, earn-out og sælgerfinansiering og tage forbehold for finansiering.

• Låneaftale i handlen: Når I er enige om prisen, kan I oprette en låneaftale. I vælger udbetaling (5–90 % af købesummen), 2–60 rater månedligt eller kvartalsvis, en fast årlig rente og første forfaldsdag. Raterne beregnes som et serielån — lige store afdrag plus rente af restgælden — og beregningen opdateres, mens I skriver.
• Sikkerhed og inddrivelse: I kan vælge ejendomsforbehold, til lånet er betalt (i det omfang det retligt kan gennemføres), og skrive et inkassofirma ind, som sælger kan overgive en misligholdt rate til.
• Accept: Begge accepterer låneaftalen elektronisk. Accepten registreres med tidspunkt og et fingeraftryk (SHA-256) af den præcise tekst, og aftalen låses som PDF. Ændres vilkårene, skal begge acceptere igen.
• Betaling og opfølgning: Betalingstrinnet i handlen gælder udbetalingen. Raterne følges i en oversigt, hvor køber registrerer betalingen og sælger bekræfter den, og begge får påmindelser ved forfald.

Låneaftalen er en standardaftale efter dansk ret. Den er ikke underskrevet med MitID og indeholder derfor ingen klausul om tvangsfuldbyrdelse, og Sitavo er ikke part i aftalen og formidler ikke betalingerne — de går direkte fra køber til sælger. Lad gerne en advokat se aftalen igennem, især hvis lånet er stort, eller hvis banken kræver, at sælgerlånet står tilbage for bankens lån. Hvordan selve købesummen betales — også via deponering — står i Betaling ved køb af virksomhed.

Earn-out som finansiering

En earn-out er ikke et lån, men en betinget del af købesummen, der kun betales, hvis virksomheden når bestemte mål efter salget. Den nedsætter det beløb, køberen skal finansiere på dagen, og flytter en del af risikoen over på sælger. Til gengæld kræver den præcise definitioner. Læs den samlede guide om earn-out.

Særlige veje: familie og medarbejdere

Ved et generationsskifte inden for familien bruges ofte en kombination af gave, et rente- og afdragsfrit anfordringsgældsbrev og et sælgerlån. Ved salg til en medarbejderejevirksomhed — muligt fra 1. januar 2026 — kan købesummen betales over tid af virksomhedens fremtidige overskud, og sælger beskattes ikke af avancen på overdragelsestidspunktet. Begge dele er beskrevet i guiden om generationsskifte.

Fra interesse til finansiering — trin for trin

1. Find dit eget beløb. Hvor meget egenkapital kan du stille, og hvor meget risiko vil du løbe?
2. Find virksomheden. Se virksomheder til salg, og brug tjeklisten før køb.
3. Få tallene og vurder prisen. Normalisér indtjeningen, og sammenhold prisen med værdiansættelsen.
4. Tal med banken tidligt — før du giver et bindende bud — og spørg til EIFO-kaution eller vækstlån.
5. Forhandl strukturen med sælger: kontant del, sælgerlån og eventuel earn-out. Angiv fordelingen og forbeholdet for finansiering direkte i buddet, og skriv det ind i hensigtserklæringen, hvis I bruger en.
6. Gennemfør due diligence, og lad banken se resultatet.
7. Underskriv købsaftalen, når finansieringen er bekræftet — se købsaftale ved aktivoverdragelse eller anpartsoverdragelse.

Er du sælger, så overvej allerede i salgsmaterialet, om du er åben for sælgerfinansiering eller earn-out — det udvider kredsen af mulige købere. Se kapitlet om at finde den rette køber, hvordan du sætter virksomheden til salg, og find en Sitavo-rådgiver — fx en revisor eller advokat — hvis du vil have hjælp til at strukturere handlen. Rådgiveren kan inviteres ind i handlen med den adgang, du selv vælger.