Nøgletalsark: beregn virksomhedens nøgletal, EBITDA og SDE

1. Bruttofortjeneste = omsætning minus vareforbrug og direkte omkostninger.
2. EBITDA = bruttofortjeneste minus andre eksterne omkostninger og personaleomkostninger, dvs. resultatet før renter, skat og af- og nedskrivninger.
3. EBIT (resultat af primær drift) = EBITDA minus af- og nedskrivninger.
4. Resultat før skat = EBIT plus de finansielle poster (netto), og årets resultat = resultat før skat minus skat.

EBITDA bruges, fordi den viser driftens indtjening uden at blive påvirket af, hvordan virksomheden er finansieret, eller hvordan aktiverne afskrives. To virksomheder med samme drift kan have meget forskelligt årets resultat, hvis den ene har store lån.

Regnskabets tal fortæller ikke altid, hvad en ny ejer vil tjene. Derfor normaliseres de. Arket lægger den ejerløn, der allerede er trukket i personaleomkostningerne, tilbage, trækker en markedsløn for ejerens rolle fra igen og lægger dokumenterbare engangsomkostninger tilbage, fx en flytning eller en retssag, der ikke kommer igen.

• Normaliseret EBITDA = EBITDA + ejerløn − markedsløn for ejerens rolle + engangsposter. Det er det tal, en køber, der vil ansætte en leder, typisk regner på.
• SDE (Seller’s Discretionary Earnings) = overskuddet plus ejerens egen løn plus engangsposter, altså hvad virksomheden giver en ejer, der selv arbejder i den. Du får SDE i arket ved at sætte markedslønnen til 0; så viser rækken «Normaliseret EBITDA» netop SDE.

Hvilket tal der bruges, afhænger af virksomheden. I Sitavos værdiansættelse bruges SDE som grundtal for mindre ejerledede virksomheder, fx webshops, apps, indholdssider, butikker, restauranter, håndværk og saloner, fordi køberen typisk selv overtager ejerens arbejde. For større virksomheder med ansatte, fx produktion, handel, service og transport, bruges normaliseret EBITDA. SaaS værdisættes typisk på den årlige tilbagevendende omsætning (ARR).

Indtaster du en lav og en høj multipel, viser arket et vejledende spænd: multiplen gange den normaliserede EBITDA for det seneste år. Som pejlemærke bruger Sitavos værdiansættelse brede markedsintervaller, fx 2–4 gange årligt overskud (SDE) for webshops, 1,5–3 gange for butikker og restauranter, 3–5 gange for produktionsvirksomheder og 3–6 gange ARR for SaaS. Intervallerne er generelle og ikke en vurdering af din virksomhed. Vil du have et begrundet estimat, kan du bestille en værdiansættelse eller tale med en rådgiver.

• At normalisere for meget. Hver tilbagelagt post skal kunne dokumenteres, ellers bliver den trukket ud igen i due diligence.
• At glemme ejerens arbejde. En virksomhed, hvor ejeren arbejder 50 timer om ugen uden løn, er mindre værd for en køber, der skal betale en leder.
• At blande privat og erhverv. Private udgifter i virksomheden kan lægges tilbage, men kun hvis de er tydeligt adskilt.
• At bruge andre tal end årsrapporten. Brug de godkendte regnskaber, så køberen kan genkende tallene.

Nøgletalsarket er gratis for alle med en konto og kan hentes som regneark (CSV) eller PDF. Del det først, når køberen har skrevet under på en fortrolighedserklæring, og læg det gerne ved salgspræsentationen. Sælgerguidens kapitel om værdiansættelse går mere i dybden, og den gratis værdiansættelse giver dig et første bud på prisen.